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投資者青睞亞洲汽車類股 | ||
里昂證券亞太市場(CLSA Asia-Pacific Markets)最近的一份報告顯示﹐通用汽車和福特汽車的亞洲競爭對手──包括豐田汽車(Toyota Motor Corp.)、日產汽車(Nissan Motor Co.)、本田汽車(Honda Motor Co.)和現代汽車(Hyundai Motors)──佔全球轎車銷量的43%。剩下的57%則被通用汽車、福特汽車、戴姆勒-克萊斯勒(DaimlerChrysler AG)以及亞洲以外的其他製造商瓜分。 不過﹐股市投資者對亞洲汽車廠商的追捧程度遠遠超出那43%的市場佔有率﹕報告顯示﹐在全球汽車製造商的股票總值──也就是全球汽車業的股票市值中﹐亞洲汽車公司佔73%。 擠入餘下27%份額的不僅僅是通用汽車和福特汽車﹐還有戴姆勒-克萊斯勒、寶馬汽車(BMW AG)和大眾汽車(Volkswagen AG)以及歐洲其他汽車製造商。通用汽車和福特汽車佔全球轎車銷量的近四分之一﹐但這兩家公司的市值加起來只佔全球汽車業股票市值的5.1%﹐而本田汽車一家就佔到了11%。 汽車銷量和投資者估值的不一致反映出金融市場對汽車工業未來的普遍預期。簡而言之﹐投資者向美國和歐洲的汽車製造商發出了嚴峻的訊息﹕那就是亞洲競爭者將把所有的歐美公司逐入小眾市場。 該報告的作者之一、里昂證券分析師克里斯多福•里克特(Christopher Richter)說﹐“市場已經得出了結論﹐那就是亞洲製造商將成為贏家。”里克特並未持有亞洲汽車製造商的股票﹐不過他所在的里昂證券表示﹐正在尋求和分析報告中提到的一些公司開展業務。 雖然底特律汽車製造商仍控制著新車市場的一大部分﹐投資者卻認為美國公司面對市場佔有率節節攀升的亞洲競爭對手變得越來越無力還擊。 北美地區是亞洲汽車製造商的主要市場﹐在那裡建設新廠房也被亞洲公司看作是進入全球汽車生產大聯盟的標誌性一步。北至加拿大南至墨西哥﹐尤其是在美國南部地區﹐豐田、日產和本田都擁有龐大的生產基地。相反﹐通用和福特宣佈將在未來幾年關閉20多家北美工廠﹐並裁減6萬個美國和加拿大的工作崗位。 投資者當然有時會犯錯誤。市場已經變得白熱化。在看到亞洲汽車生產商最近的股市表現後﹐投資者退出亞洲汽車類股似乎無可指摘。 想想豐田汽車股價的回升──它最能代表亞洲汽車公司的光明前景。在日本和美國兩地上市的豐田汽車週三在東京的收盤價為6,340日圓（合54.05美元）──比三年前的股價上漲了一倍以上。豐田汽車如今佔整個汽車工業股票市值的35%﹐是通用、福特和戴姆勒-克萊斯勒市值總和的兩倍以上﹐換句話說﹐豐田汽車佔全球汽車市場投資額的三分之一以上。 不過﹐豐田汽車的銷量只佔全球汽車總銷量的11%。加上其關聯企業大發汽車(Daihatsu Motor Co. Ltd)和日野汽車工業(Hino Motors Ltd.)的銷量﹐其銷量比例也僅為13%──和通用汽車的銷量比例持平。 無庸置疑﹐豐田汽車正向本財年（截至3月31日）實現淨利潤大大超過110億美元穩步邁進﹐而通用汽車最近重新發佈的2005年業績卻顯示其虧損從86億美元擴大至106億美元。不過豐田汽車真的值那麼多錢嗎﹖ 里昂證券分析師表示﹐基於截至2007年3月31日財年的收益預期﹐豐田汽車的本益比約為13.5倍﹐遠遠高於本田汽車和日產汽車基於同年度收入預期的本益比──分別是10.9倍和9.4倍。 美林公司(Merrill Lynch)的分析師Tatsuo Yoshida在本週的一份報告中指出﹐“投資者開始注意豐田汽車高昂的股價了。” 不過分析師表示﹐一些亞洲汽車生產商大量的現金儲備可能扭曲了本益比。提出豐田汽車吸引投資者的300億美元現金及短期投資儲備﹐其本益比可能接近日產汽車。本田汽車的情況也如是﹐該公司的現金儲備約為100億美元。 此外﹐亞洲汽車製造商除了极少數的例外都是財源滾滾。豐田、本田和日產在最近多個季度都達到了創紀錄的淨利潤﹐銷量連創新高﹐市場佔有率也持續上升。 調查公司CSM Worldwide的副總裁邁克爾•羅比內(Michael Robinet)預計﹐從現在開始至2012年﹐四家亞洲汽車製造商──包括日產汽車的法國關聯企業雷諾公司(Renault)在內──將佔全球汽車工業銷量增長的65%。 這也就是投資者對豐田汽車不離不棄的原因了。根據有關信息披露﹐T. Rowe Price Japan Fund基金經理坎貝爾•甘恩(Campbell Gunn)將總投資中豐田汽車的持股比例從去年4月底的2.9%提高到10月底的6.3%。該基金在2005年上漲了40%。 甘恩通過發言人表示﹐他在最近幾個月將豐田汽車的持股比例保持在6.3%。雖然這家亞洲最大汽車製造商的估值令人振奮﹐但甘恩的持股比例高出了摩根士丹利(Morgan Stanley) MSCI Japan Index建議的5.65%的比重﹐該基準指數為專業基金經理所用。 里昂證券分析師里克特說﹐這就是豐田汽車的市值如此巨大的原因了﹐“從長遠來看﹐大家都認為這家公司將成為最大的贏家。” Jathon Sapsford 香港時間2006年03月23日13:41更新 http://chinese.wsj.com/big5/20060323/ahr135127.asp?page=article_markets_big5_ahr |
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